黄金与原油——避险情绪与供需博弈下的双主线

黄金：美联储“鹰爪”下的闪避艺术

北京时间早盘，COMEX黄金主力合约冲高至1985美元后回落，市场在美联储议息会议前陷入焦灼。当前黄金的剧本由两条线主导：一是中东地缘冲突升级推高避险需求，二是美国10月CPI超预期降温后，市场对12月暂停加息的押注升至90%。

技术面信号：4小时图上，黄金在1970-1990美元区间形成“收敛三角”，MACD柱状线贴近零轴，多空力量暂时平衡。若突破1990美元，短期目标看向2015美元（9月高点）；若失守1960美元支撑，可能触发量化基金程序化抛售。

实战策略：

激进派：在1975美元挂多单，止损1968美元，目标1995美元（博弈地缘风险发酵）保守派：等待突破1990美元后回踩1982美元进场，止损1975美元，目标2010美元

原油：OPEC+“减产底牌”遭遇需求寒冬

WTI原油亚盘时段跌破75美元关口，创7月以来新低。表面看是EIA原油库存超预期增加990万桶引发抛售，实则反映市场对OPEC+11月26日会议能否深化减产的怀疑——俄罗斯已连续三个月出口超配额，而沙特独自扛旗的压力渐显。

供需暗流：

供应端：美国原油产量维持在1320万桶/日历史高位，页岩油商套保比例升至45%需求端：中国10月原油加工量环比下降2.3%，欧洲柴油裂解价差跌至18美元/桶（去年同期为42美元）

交易窗口：

日内波段：75.2美元轻仓试空，止损76.5美元，目标73美元（博弈库存利空延续）中线布局：若OPEC+会议未达成超预期减产，可布局WTI原油70美元下方看跌期权

大宗商品全景透视——从宏观逻辑到实战攻防

铜博士的“分裂症”：绿色革命VS经济现实

LME铜价在8100-8400美元区间震荡已持续23个交易日，反映多空阵营的深层博弈。多头逻辑锚定“全球能源转型”——国际能源署预测2040年清洁能源用铜需求将翻倍；空头则紧盯“中国地产困局”——1-10月房企新开工面积同比下滑23.2%，传统用铜需求持续萎缩。

套利机会：

跨品种：多铜空铝（铜铝比现报3.8，低于5年均值4.2，新能源车用铜量是燃油车的4倍）跨市场：SHFE铜较LME溢价升至120美元/吨，可关注反套头寸（买LME抛SHFE）

农产品暗战：厄尔尼诺的蝴蝶效应

CBOT大豆期货在1350美分附近获得支撑，南美种植季遭遇干旱的担忧持续发酵。巴西马托格罗索州土壤湿度仅为往年的68%，若12月降雨未改善，可能重演2016年减产18%的危机。

对冲策略矩阵：

情景策略工具选择南美干旱持续做多豆粕/菜粕价差买入豆粕2405合约中美航运恢复做空美豆升贴水卖出CBOT大豆看涨期权中国储备轮换启动布局豆油-棕榈油价差收敛多豆油2401空棕榈油2401

风险预警：

黑海粮食协议再生变数，乌克兰敖德萨港遭袭事件或推高小麦波动率印尼B35生物柴油政策执行力度超预期，可能引发棕榈油逼仓行情