2023年第三季度黄金期货呈现典型的多空拉锯格局，COMEX黄金主力合约在1920-1980美元/盎司区间构筑菱形整理形态。美联储加息预期反复修正引发美元指数剧烈波动，配合中东地缘冲突升级，令黄金的避险属性与货币属性持续博弈。
从日线级别观察，50日EMA均线（1935美元）与200日EMA均线（1908美元）构成动态支撑带，而周线级别TD序列显示连续7根阳线后出现九转卖出信号，暗示短期回调压力。值得关注的是，伦敦金现货与期货价差持续收窄至1.2美元/盎司，表明实物交割需求正在减弱，这或将成为突破方向的关键指引。
机构持仓数据显示，CFTC非商业净多头持仓连续三周减少至12.8万手，创年内新低，这与SPDR黄金ETF持仓量逆势增加形成背离。这种多空分歧往往预示着中期变盘窗口临近，建议投资者在9月美联储议息会议前将仓位控制在50%以内，重点关注美国核心PCE物价指数与国债实际收益率曲线变化。
WTI原油期货近期在78-84美元/桶构建上升楔形，OPEC+延长减产协议与全球制造业PMI回暖形成多空拉锯。EIA库存数据显示商业原油库存意外增加329万桶，但战略储备库存降至1983年以来最低水平，这种结构性矛盾导致月间价差持续走阔，12月合约较现货溢价达4.7美元，创五年新高。
四小时图上，原油价格在布林带中轨与上轨间震荡上行，RSI指标出现顶背离迹象，ADX趋势强度指数升至38.2，确认当前处于强趋势阶段。建议采用5日均线动态跟踪止盈策略：当价格连续两日收盘跌破81.5美元时，可平仓50%多头头寸；若突破85.2美元前高压力，则打开通往90美元关口的空间。
地缘政治风险溢价需重点关注霍尔木兹海峡通航情况与俄罗斯原油出口数据。当前乌拉尔原油贴水幅度收窄至18美元/桶，表明西方价格上限机制效力正在减弱。技术面需警惕头肩顶形态的潜在风险：左肩（84.3美元）、头部（85.2美元）、右肩构筑过程中若伴随成交量递减，可能引发深度回调至76美元支撑位。
对冲策略建议采用裂解价差交易：买入12月RBOB汽油期货同时卖出等量原油期货，当前裂解价差处于21.8美元/桶的历史低位，随着北半球冬季取暖需求启动，该价差具备均值回归动能。日内交易者可关注API库存数据公布前后的波动率套利机会，运用GammaScalping策略在关键整数关口进行期权对冲。
